杠杆需求，而不是杠杆本身，比特币下跌

文 / 币门户来源 / 阅读 / 6176 3年前

Bananarama 可能唱过一个残酷的夏天，但结果证明 11 月对加密货币投资者来说也没有太大的震动。2021 年只剩下六周了，CoinDesk 比特币价格指数 (XBX) 比 11 月 10 日创下的历史高点下跌了近 20%。
然而，现在市场上有一件有趣的事情：杠杆。或者，更确切地说，是最近对它的需求下降。
在 May 惨遭抛售之后，借钱做多加密货币的需求也受到了打击。比特币永续掉期融资利率——即在流动性最强的离岸衍生品市场持有杠杆多头头寸的成本——在 7 月底之前基本保持为负。
随着价格在 7 月底开始测试 40,000 美元的水平，融资利率开始上升，永久掉期和期货市场增长。8 月 22 日，BitMEX、Binance、Bybit、OKEx 和 Huobi 的比特币期货未平仓合约合计突破 104 亿美元，比 90 天前（即 5 月崩盘之后）高出 50% 以上。同期，比特币现货价格上涨约 30%。
在 11 月 10 日（每 XBX）现货市场达到 68,990.90 美元的峰值之后，价格下跌，资金利率暴跌。未平仓合约没有。据 Skew 称，在 11 月 10 日至 18 日期间，比特币 perp 掉期和期货的未平仓合约总额从 249 亿美元下降至 228 亿美元，降幅约为 8%，远低于同期现货市场价格的跌幅。与 9 月的下跌相比（现货价格再次下跌约 20%）。当时，未平仓合约在 9 月 6 日的当地高点和 9 月 27 日的底部之间下跌了 33%。

因此，比特币价格的最新下跌可能与其说是去杠杆化，不如说是对杠杆多头头寸的需求不足。
“期货交易所的余额正在减少（抵押品减少），而未平仓合约仍然很高，”数据提供商 CryptoQuant 的首席执行官 Ki Young Ju 对 CoinDesk 表示。“目前没有一连串的空头清算。我认为市场可能会在广泛的范围内横盘整理，以在未来几天为期货市场降温。”
期权交易员似乎同意：Genesis Global Trading 在最近的市场评论中指出，比特币期权市场的一周平价隐含波动率约为 73%，正朝着 70% 的上升 10 天实际波动率下降. 这表明市场并不期待任何非凡的事情——至少，不是按照加密货币市场的规范。
一些人看到市场上的看涨信号以寻求杠杆作用。11 月 18 日，在市场低迷的情况下，战略基金董事总经理 Marc LoPresti 在 CoinDesk TV 的“先行者”节目中表示：“杠杆的降低可以缓解波动性。” “这不仅对机构[投资者]而且对散户持有者都是一件好事。我认为这种模式将继续下去，因为我们看到杠杆使用量减少……我们将看到继续上涨。”
尽管如此，它并没有完全暴跌。它仍然在我们一个月前的位置，远高于我们在夏天看到的情况。在过去的几天里，这是一个相当有序的下降。
较低的利率可能会诱使比特币多头对反弹进行杠杆押注，但仍然存在价格突然波动的威胁，从而导致另一轮大额清算。
换句话说，借用海明威的话说，比特币价格的下跌可能会逐渐发生，然后突然发生。