头条
遭受重创的投资者正在抢购期限较长的美国国债，押注美国国债市场的痛苦即将结束，美国经济可能即将出现难以捉摸的放缓。
太平洋投资管理公司、Janus Henderson、先锋集团和贝莱德等基金管理公司正在大胆冒险，这是在债券价格连续数月暴跌后做出的一次大胆押注。此前，债券价格多次暴跌让资产管理公司措手不及，上周10年期美国国债收益率自2007年以来首次突破5%。
美国经济目前的健康状况令人吃惊。上周公布的数据显示，第三季度GDP折合成年率的增长率为4.9%。但投资者已开始预测未来的走势，尤其是在债券收益率飙升推高企业、家庭和政府借贷成本的情况下。如果期待已久的经济放缓真的产生影响，应该会推高债券价格。
债券巨头太平洋投资管理公司的投资组合经理迈克•库兹尔（Mike Cudzil）表示，“这些较高的收益率最终将减缓经济增长。一旦经济开始放缓，我们就做好了‘进攻’的准备。”
由于市场难以消化美联储关于利率将长期维持在高位的信息，以及经济形势令悲观预测落空，远期（10年或更长时间）到期的债券遭受的打击尤为严重。但库兹尔表示，这部分债券的跌势将得到缓解。
“我们正在增加投资组合的久期，”库兹尔表示，他指的是较长期债券。“我们将持续超配。相对于股票，我们增持了固定收益。”
投资者对债券市场反弹的信心正在增强。EPFR数据显示，在截至10月25日的7天内，美国长期主权债务基金的单周资金流入达到57亿美元，创历史最高水平。
今年以来，大举投资债券，尤其是长期债券，已经让投资者屡屡受挫。分析师和经济学家一整年都在预测经济衰退，但经济放缓尚未成为现实。收益率无情地上涨，惩罚了那些押注2023年将是“债券年”并涌入固定收益市场的投资者。10年期美国国债在2022年经历了有记录以来最糟糕的一年后，今年继续下跌。
贝莱德本月在一份报告中表示，已调整长期债券头寸，但仍持谨慎态度。
该行表示，“自2020年底以来，我们一直在减持长期美国国债，因为我们看到新的宏观政策预示着利率将走高。美国10年期国债收益率达到16年高点，表明它们已经调整了很多，但我们不认为调整过程已经结束。随着政策利率接近峰值，我们现在在策略上转向中性。”不过，分析师指出，贝莱德预计长期内仍将在战略上减持长期债券。
投资者相信美联储将在较长时期内将利率维持在目前的高水平，但对其将再次加息的预期已经减弱。期货市场交易员认为，美联储在下周议息会议上加息的几率不到2%，到12月加息的几率在20%左右。
不过，Janus Henderson的固定收益全球主管Jim Cielinski表示，考虑到长期债券的抛售已使其定期支付的利息处于多年来的最高水平，某些投资组合吸纳长期债券是有道理的。他表示：
“我们将采取更激进的长期策略。如果你能承受波动，未来6至12个月将有诱人的收益率和资本增值机会。但是，由于去年人们一直在呼吁经济衰退，现实情况让他们感到非常痛苦和伤痕累累。”
长期国债是一种传统的避险资产，在市场波动和地缘政治不稳定时期对投资者具有吸引力。一些投资者说，他们买进是为了保护自己的投资组合不受股票等高风险资产可能下滑的影响。
先锋集团国际固定收益部门主管Ales Koutny表示，“我认为目前债券的关键优势在于，当经济状况真正转变时，比如3月份硅谷银行动荡或经济衰退时，只有债券才能真正保护你的资本。”
Koutny表示，10年期国债的短期前景不确定，但“退一步”来看，国债收益率接下来最有可能的走势是走低。“我们认为，从纯风险回报的角度来看，配置债券，即使是10年期国债，也很有意义。”
