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去年表现优于91%同行的英国景顺太平洋基金押注日元暴跌即将结束，将多做日本出口商的收益收入囊中，转而买入估值更为吸引人的中国股票。
该基金经理托尼·罗伯茨（Tony Roberts）表示，“我预计日元不会进一步贬值。”
他对日元正在触底的预期与彭博社调查的分析师预测一致，他们预计第四季度美元兑日元汇率将跌至145。市场预期日本央行最早可能在本周调整超宽松货币政策，为日元提供了支撑，而且人们还担心，如果日元大幅贬值，当局可能会干预外汇市场买入日元。
日元对股市的支撑作用减弱
尽管最近有所回落，但日本主要股指今年迄今仍涨超18%，超过了全球大多数其他股指。日本占该基金地域配置的三分之一。
该基金已经削减了日本本田汽车公司等出口商的头寸，但本田仍然是罗伯茨在该国持有的最大股份。受日元贬值提振出口利润的推动，本田股价今年迄今已上涨58%，几乎是东证指数涨幅的三倍。
罗伯茨表示，货币贬值加上日本推动改善公司治理是今年迄今为止该国股市上涨的最大推动力。例如，东京证券交易所一直敦促企业采取措施提高市值。尽管他预计治理改革将继续提振日本股市，但日元作为支撑因素的作用正在减弱。
日本通胀已连续18个月超过日本央行2%的目标，东京10月份消费者价格增速意外加快。物价上涨可能会增加政策制定者的压力，以防止日元进一步贬值和通胀恶化。这位驻英国的基金经理表示：
“政府不仅必须满足出口商的要求，还必须满足进口商和其他投票给他们的人的要求。”
日元下跌的主要推动因素之一是日本与美国国债收益率之间的巨大差距，10年期美债收益率本月触及5%，而日本国债收益率约为0.88%。罗伯茨表示，这种差异“更有可能缩小而不是扩大”，这是日元疲软可能得到遏制的另一个原因。
与其他顶级基金一样，罗伯茨的基金也增持三井住友金融集团等日本银行。东证银行指数的市净率低至0.7倍，而广泛的东证指数为1.29，这可能会促使公司进一步努力提高股本回报率并减少交叉持股。
与此同时，虽然其他基金经理看到了防御性股票的机会，但罗伯茨对零售和铁路等内需驱动型行业持悲观态度，称人口和客户群的下降使得价格上涨难以坚持、利润率难以继续上升。
继续加大对中国股票的投资
在接受采访时，罗伯茨表示增持了中国股票，因为“相对而言，它具有不错的价值”。
他看到了现金持有量超过负债的房地产开发商的机会，因为这些公司可以从陷入困境的公司手中收购资产。罗伯茨还看好能够与日本或德国竞争的工厂自动化公司，以及旨在通过吸引中国大陆大量未参保人口来实现增长的保险公司。
2000年加入景顺的罗伯茨表示：“如果你看看估值，就会发现围绕经济的悲观情绪相当极端。”中国股票的交易价格是其一年预期收益的10倍左右，而日本股票的这一比率约为15倍。
根据彭博社汇编的数据，自2022年1月以来，与MSCI亚太指数基准相比，这只价值3.12亿美元的基金一直增持中国股票，中国占其投资组合的20%。
